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氫能測試設備第一股 科威爾科創板上市估值報告

2020-08-25 10:32
香橙會
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測試電源供應商科威爾預計9月中旬在科創板上市交易,由于主營涉及氫能測試裝備,被視為氫能行業第二家上市公司。香橙會研究院用不同的估值方法,給出了科威爾的估值。供投資人參考。

公司發行情況

8月11日,證監會同意合肥科威爾電源系統股份有限公司(下稱“科威爾”)科創板IPO注冊。根據招股說明書,科威爾此次公開發行的A股不超過2000萬股,占發行后總股本的25.00%。擬募集資金約2.765億元,募資投向高精度小功率測試電源及燃料電池、功率半導體測試裝備生產基地建設、測試技術中心建設、全球營銷網絡及品牌建設、補充流動資金等項目。具體如下:

圖表1 科威爾募資用途

單位:萬元

資料來源:招股說明書

公司情況概述

(1) 公司簡介

科威爾是一家專注于測試電源行業的綜合測試設備供應商,是國內首家提供專業測試電源設備和系統解決方案的公司。目前產品主要應用在新能源發電、電動車輛、燃料電池及功率器件等行業。公司是為數不多躋身國際測試電源設備供應商體系的中國本土品牌,產品獲得下游眾多應用領域客戶的認可,包括陽光電源、華為、SMA、比亞迪、吉利汽車、博世、ABB、上汽、億華通等國內外知名企業。

公司是國內領先的測試電源設備供應商,定位于開發滿足客戶研發和品質檢驗需求的測試電源。公司產品線豐富,可分為大功率、小功率以及測試系統三類。受益于新能源發電、電動車輛、燃料電池等下游應用行業的迅速發展,公司主要收入來源于大功率測試電源系列產品,并已實現大功率測試電源產品在多功率段、多行業應用的覆蓋;同時積極開發小功率測試電源以及測試系統產品,得到了市場及客戶的高度廣泛認可。

圖表2:科威爾產品線一覽

資料來源:公司官網

科威爾自2016年底布局燃料電池測試領域,2017年、2018年相繼推出燃料電池電堆測試系統、燃料電池發動機測試系統、DC/DC測試系統等多款測試系統產品,新的產品和原有的DC/DC測試系統、大功率回饋式電子負載形成了完整的測試產品線。憑借產品的可靠性和高性價比,據悉該公司現已獲得了上汽集團、宇通客車、濰柴動力等行業內重要客戶訂單,并獲得中國汽車技術研究中心、國家再制造汽車零部件檢驗中心等科研院所認可。

(2)主營業務分析科威爾2017年、2018年、2019年的營業收入分別為9862.55萬元、13987.93萬元、16884.63萬元;從產品分類的角度分析,大功率測試電源上的收入占比較高,2017年、2018年2019年銷售金額分別為8328萬元、12399萬元、12348萬元,占主營業務收入的比例分別為84.44%、88.64%和73.13%。科威爾的小功率產品線起步時間較晚,行業應用成熟度、產品系列完整度、公司品牌影響力等方面在現階段較弱。

圖表3:科威爾2017-2019年營收結構

(單位:百萬元)

資料來源:招股說明書

從細分應用角度分析,燃料電池行業業務已成為科威爾所有細分應用中最有發展潛力的一塊業務。燃料電池測試業務收入自2017年的250.6萬元迅速增長至2019年的3670.78萬元,2年實現接近14倍增長。目前燃料電池試業務收入已經超過光伏業務,成為公司第二大收入來源。

圖表4:科威爾2017-2019年分項收入情況

單位:萬元

資料來源;招股說明書

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聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權或其他問題,請聯系舉報。

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